Shrnutí
Rozvaha je účetní výkaz, který k určitému dni zachycuje majetek společnosti a zdroje jeho financování. Levá strana ukazuje aktiva, pravá strana pasiva, tedy vlastní kapitál a závazky. Obě strany se vždy rovnají. Pro investora do dluhopisů je rozvaha nejdůležitější částí účetní závěrky, protože právě v ní jsou vidět všechny závazky emitenta, jeho kapitálová vrstva i majetek, který za dluhem stojí.
Co je rozvaha?
Stavový výkaz zachycující majetek a zdroje jeho financování k rozvahovému dni.
Na rozdíl od výkazu zisku a ztráty nebo přehledu o peněžních tocích nepopisuje období, ale okamžik. Je to fotografie, ne film.
Tvoří základní část účetní závěrky a je z ní odvozena většina ukazatelů zadlužení a likvidity.
aktiva = vlastní kapitál + závazky| Strana | Co obsahuje | Na co odpovídá |
|---|---|---|
| Aktiva | Dlouhodobý majetek, zásoby, pohledávky, peněžní prostředky. | Co společnost má a v čem má peníze vázané. |
| Pasiva | Vlastní kapitál a závazky včetně úvěrů a dluhopisů. | Z čeho je majetek financován a komu firma dluží. |
| Položka | Modelová hodnota |
|---|---|
| Dlouhodobý majetek | 200 mil. Kč |
| Oběžná aktiva | 100 mil. Kč |
| Aktiva celkem | 300 mil. Kč |
| Vlastní kapitál | 80 mil. Kč |
| Dlouhodobé závazky | 150 mil. Kč |
| Krátkodobé závazky | 70 mil. Kč |
| Pasiva celkem | 300 mil. Kč |
Proč je rozvaha u emitenta nejdůležitější?
Je to jediné místo, kde vidíte všechny závazky společnosti najednou.
Prezentace emitenta obvykle mluví o jedné emisi. V rozvaze ale uvidíte i bankovní úvěry, další emise, leasingy a půjčky od propojených osob. Teprve z celku se dá posoudit, kde v pořadí vaše pohledávka stojí, viz seniorita dluhu.
Zároveň je vidět kapitálová vrstva, tedy kolik do firmy vložili vlastníci a kolik věřitelé.
Na co se v rozvaze emitenta zaměřit?
- Výši a strukturu aktiv.
- Hotovost a další likvidní prostředky.
- Pohledávky a jejich vývoj.
- Zásoby a jejich význam pro podnikání.
- Výši vlastního kapitálu a jeho vývoj.
- Bankovní úvěry a vydané dluhopisy.
- Poměr krátkodobých a dlouhodobých závazků.
- Změny zadlužení mezi obdobími.
- Významné položky vůči spřízněným osobám.
| Ukazatel | Vstupní položky |
|---|---|
| Current Ratio | Oběžná aktiva a krátkodobé závazky. |
| Quick Ratio | Likvidnější oběžná aktiva a krátkodobé závazky. |
| Čistý pracovní kapitál | Oběžná aktiva minus krátkodobé závazky. |
| Debt/Equity | Definovaný dluh a vlastní kapitál. |
| Čistý dluh | Úročený dluh minus peněžní prostředky. |
Ukazatele pracující s výkonností, tedy Debt/EBITDA, ROA nebo úrokové krytí, potřebují navíc údaje z výsledovky.
Proč je důležité, že jde o stav k jednomu dni?
Rozvahový den lze do jisté míry naaranžovat, období nikoli.
Hotovost může být k rozvahovému dni jednorázově vysoká, například z čerstvě upsané emise nebo krátkodobého úvěru. Stejně tak se mohou přesouvat závazky mezi krátkodobými a dlouhodobými.
Proto je vhodné rozvahu číst spolu s cash flow a porovnávat několik po sobě jdoucích období.
Ukazuje rozvaha skutečnou hodnotu firmy?
Ne. Pracuje s účetními hodnotami, které se mohou od tržních výrazně lišit.
Nemovitost může být v účetnictví za pořizovací cenu sníženou o odpisy, zásoby za pořizovací hodnotu bez ohledu na aktuální prodejnost.
Pro věřitele je proto klíčové ptát se nejen kolik, ale také co přesně a v jaké kvalitě, a zda není majetek zatížen zástavním právem.
Časté otázky
Co je rozvaha?
Účetní výkaz zachycující majetek a zdroje jeho financování k určitému dni.
Proč se obě strany rovnají?
Každý majetek musí být z něčeho financován, vlastními nebo cizími zdroji.
Je rozvaha totéž co účetní závěrka?
Ne. Je její součástí vedle výsledovky a přílohy.
Ukazuje rozvaha tržní hodnotu firmy?
Ne. Pracuje s účetními hodnotami.
Co z ní investor vyčte?
Celkové zadlužení, kapitálovou vrstvu a strukturu majetku emitenta.
Stačí jedna rozvaha?
Ne. Porovnání více období odhalí trend.
Související pojmy
- Účetní závěrka
- Nadřazený dokument, jehož je rozvaha součástí.
- Výkaz zisku a ztrát
- Výkaz za období, doplněk stavové rozvahy.
- Aktiva
- Majetková strana rozvahy.
- Pasiva
- Strana zdrojů financování.
- Vlastní kapitál
- Rozdíl mezi aktivy a závazky.
- Cizí zdroje
- Závazková část pasiv.
- Pracovní kapitál
- Odvozuje se přímo z rozvahových položek.
- Čistý dluh
- Počítá se z rozvahového dluhu a hotovosti.
- Cash flow
- Doplňuje stavový pohled o pohyb peněz.
- Zadluženost
- Vyhodnocení struktury pasiv.
- Seniorita dluhu
- Kde v seznamu závazků stojí vaše emise.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.