Shrnutí
Výkaz zisku a ztrát, běžně označovaný také jako výsledovka, ukazuje výnosy, náklady a výsledek hospodaření firmy za určité období. Pomáhá zjistit, zda podnik vytváří zisk nebo ztrátu, jak se vyvíjí jeho provozní výkonnost a jak významnou část výsledku ovlivňují například úroky. Při analýze emitenta dluhopisů je výsledovka důležitá, ale měla by být posuzována společně s rozvahou a výkazem peněžních toků.
Co je výkaz zisku a ztrát?
Účetní výkaz zachycující výnosy a náklady za období a jejich výsledek.
Je součástí účetní závěrky. Na rozdíl od rozvahy, která zachycuje stav majetku a zdrojů k určitému okamžiku, výsledovka popisuje hospodaření za období.
Výraz výsledovka se běžně používá jako zkrácené označení téhož výkazu.
| Úroveň | Co orientačně ukazuje |
|---|---|
| Výnosy a tržby | Rozsah ekonomické činnosti a prodejů firmy. |
| Provozní náklady | Náklady spojené s běžným provozem. |
| Provozní výsledek | Výsledek hlavní provozní činnosti. |
| Finanční výsledek | Dopad financování a dalších finančních položek. |
| Výsledek před zdaněním | Výsledek před započtením daně z příjmů. |
| Výsledek po zdanění | Konečný účetní výsledek po dani. |
Konkrétní struktura výkazu závisí na použitém účetním rámci, kategorii účetní jednotky a způsobu sestavení. Tabulka vysvětluje ekonomický princip, ne povinné členění.
| Položka | Modelová hodnota |
|---|---|
| Výnosy | 100 mil. Kč |
| Provozní náklady | 80 mil. Kč |
| Provozní výsledek | 20 mil. Kč |
| Finanční náklady a další vlivy | 8 mil. Kč |
| Výsledek před zdaněním | 12 mil. Kč |
| Daň a další modelové úpravy | 3 mil. Kč |
| Čistý výsledek hospodaření | 9 mil. Kč |
| Účetní pojem | Peněžní pojem |
|---|---|
| Výnos zachycuje ekonomický výkon podle účetních pravidel. | Příjem je skutečný peněžní tok do firmy. |
| Náklad zachycuje spotřebu zdrojů v období. | Výdaj je skutečný odtok peněz. |
| Vzniká podle okamžiku uskutečnění. | Vzniká podle okamžiku platby. |
| Tvoří výsledek hospodaření. | Tvoří cash flow. |
Proč může být firma zisková a přesto nemít hotovost?
Výnos může vzniknout dřív, než zákazník zaplatí.
Pokud firmě rychle rostou pohledávky nebo zásoby, může účetně vytvářet zisk a současně spotřebovávat hotovost, viz pracovní kapitál.
Právě proto je při analýze emitenta nutné porovnávat výsledovku s cash flow a rozvahou. Splátky dluhu vyžadují peníze, ne účetní zisk.
| Výsledovka | Rozvaha | Cash flow |
|---|---|---|
| Hospodaření za období. | Stav k určitému okamžiku. | Pohyb peněz za období. |
| Výnosy, náklady, výsledek. | Aktiva, pasiva, vlastní kapitál. | Provozní, investiční a finanční toky. |
| Hodnotí ziskovost a výkonnost. | Hodnotí majetkovou a finanční strukturu. | Hodnotí schopnost financovat provoz a závazky. |
| Obsahuje i nepeněžní položky. | Neukazuje výnosy a náklady za období. | Nepeněžní položky nejsou peněžním tokem. |
Stačí sledovat čistý zisk?
Ne. Může být ovlivněn jednorázovými položkami, odpisy, financováním i daněmi.
Důležitá je struktura výsledku a jeho vývoj v čase. Investor by měl sledovat, kolik z výsledku pochází z běžného provozu a kolik z mimořádných vlivů.
Jak ve výsledovce sledovat úroky?
Finanční náklady ukazují, jak moc dluh zatěžuje hospodaření firmy.
Pro držitele dluhopisů je klíčový jejich vývoj ve vztahu k provozní výkonnosti. Na těchto údajích stojí úrokové krytí.
Přesná konstrukce ukazatele ale závisí na použité definici EBIT, EBITDA a úrokových nákladů, takže hodnoty z různých zdrojů nemusí být srovnatelné.
Jak souvisí výsledovka s EBIT a EBITDA?
Oba jsou analytické ukazatele odvozené z výkazu, ne jeho povinné řádky.
EBIT je výsledek před úroky a zdaněním. Umožňuje pohled na provozní výkonnost před dopadem financování a daní, ale nemusí být totožný s konkrétním řádkem českého statutárního výkazu.
EBITDA rozšiřuje pohled o odpisy a amortizaci. Není standardizovanou položkou účetní závěrky, takže se její výpočet mezi firmami liší. Vždy ověřte metodiku, zejména u ukazatelů jako Debt/EBITDA.
Na co si dát při čtení výsledovky pozor?
- Jednorázové a mimořádné vlivy.
- Výrazné změny tržeb nebo výnosů.
- Rychlejší růst nákladů než výnosů.
- Pokles provozní ziskovosti.
- Rostoucí finanční náklady.
- Významné odpisy nebo opravné položky.
- Změny metodiky mezi obdobími.
- Transakce se spřízněnými stranami.
- Rozdíl mezi účetním ziskem a provozním cash flow.
- Významné změny struktury podnikání.
Jak analyzovat výsledovku emitenta?
- Porovnat alespoň několik účetních období.
- Sledovat trend výnosů a tržeb.
- Porovnat růst výnosů s růstem nákladů.
- Sledovat provozní výsledek.
- Vyhodnotit EBIT a EBITDA podle konzistentní metodiky.
- Sledovat finanční a úrokové náklady.
- Porovnat zisk s cash flow.
- Zkontrolovat jednorázové vlivy.
- Porovnat hospodaření s výší a splatností dluhu, viz zadluženost.
- Propojit výsledovku s rozvahou a výkazem peněžních toků.
Časté otázky
Co je výkaz zisku a ztrát?
Účetní výkaz zachycující výnosy, náklady a výsledek hospodaření za období.
Co je výsledovka?
Běžné označení téhož výkazu.
Ukazuje stav hotovosti?
Ne, k tomu slouží výkaz peněžních toků a rozvaha.
Je zisk totéž co cash flow?
Ne.
Lze z něj hodnotit ziskovost?
Ano, při správné interpretaci a srovnání v čase.
Je důležitý pro analýzu emitenta?
Ano, ale jen společně s dalšími výkazy.
Je EBITDA povinným řádkem výsledovky?
Ne. Jde o analytický ukazatel s různou metodikou.
Související pojmy
- Účetní závěrka
- Nadřazený dokument, jehož je výkaz součástí.
- Rozvaha
- Druhý základní výkaz, stav místo období.
- EBIT
- Analytický pohled na výsledek před úroky a daněmi.
- EBITDA
- Ukazatel výkonnosti před vybranými položkami.
- Cash flow
- Umožňuje porovnat účetní zisk se skutečnými penězi.
- Pracovní kapitál
- Vysvětluje rozdíl mezi ziskem a hotovostí.
- Vlastní kapitál
- Výsledek hospodaření jej ovlivňuje.
- Zadluženost
- Výsledovka pomáhá hodnotit schopnost nést náklady dluhu.
- Úrokové krytí
- Staví na provozním výsledku a úrocích.
- Debt/EBITDA
- Kombinuje dluhovou pozici s EBITDA.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.