Shrnutí
EBIT znamená Earnings Before Interest and Taxes, tedy výsledek před úroky a daněmi. Používá se jako ukazatel provozní výkonnosti společnosti před vlivem způsobu financování a zdanění. Na rozdíl od EBITDA již zohledňuje odpisy. Při analýze emitenta může pomoci posoudit, jak silné je jeho podnikání před úrokovými náklady, ale stejně jako EBITDA není sám o sobě důkazem schopnosti splatit dluhopisy.
Co znamená EBIT?
Zisk před úroky a zdaněním. Odděluje provozní výkonnost od kapitálové struktury firmy.
Smyslem ukazatele je zachytit výsledek hospodaření dřív, než se projeví úrokové náklady spojené s financováním společnosti a daň z příjmů.
Díky tomu lze porovnávat provozní výkonnost dvou firem bez ohledu na to, jak moc je která zadlužená.
EBIT ≈ EBITDA − odpisy| Položka | Modelová hodnota |
|---|---|
| Tržby | 200 mil. Kč |
| Provozní náklady bez odpisů | 150 mil. Kč |
| EBITDA | 50 mil. Kč |
| Odpisy | 15 mil. Kč |
| EBIT | 35 mil. Kč |
| Úrokové náklady | 10 mil. Kč |
Společnost v modelu vytváří EBITDA 50 milionů Kč. Po zohlednění odpisů ve výši 15 milionů Kč činí EBIT 35 milionů Kč.
| EBIT | EBITDA |
|---|---|
| Zohledňuje odpisy. | Odpisy nezohledňuje. |
| Je po odpisových nákladech. | Je před odpisovými náklady. |
| Lépe zachytí ekonomickou náročnost majetku. | Používá se při porovnávání výkonnosti a zadlužení. |
| Bývá nižší než EBITDA. | Bývá vyšší než EBIT, pokud firma vykazuje odpisy. |
Rozdíl mezi oběma ukazateli je zvlášť významný u kapitálově náročných společností s vysokým objemem dlouhodobého majetku a odpisů.
| EBIT | Čistý zisk |
|---|---|
| Je před úroky a daněmi. | Je po úrocích, daních a dalších položkách. |
| Omezuje vliv kapitálové struktury. | Je ovlivněn způsobem financování společnosti. |
| Slouží k analýze provozní výkonnosti. | Ukazuje konečný účetní výsledek období. |
| Neříká, kolik peněz firmě skutečně zůstalo. | Ani čistý zisk není totožný s cash flow. |
Proč je EBIT důležitý při analýze dluhopisů?
Věřitele zajímá, zda podnikání vytváří dostatečný výsledek ještě před úrokovými náklady.
EBIT proto může být užitečným základem pro posouzení schopnosti firmy nést úrokovou zátěž.
Pokud EBIT dlouhodobě klesá, zatímco zadlužení a úrokové náklady rostou, finanční prostor emitenta se zmenšuje. Samotný EBIT však musí být vždy doplněn analýzou cash flow, splatností a likvidity.
Jak EBIT souvisí s úrokovým krytím?
Úrokové krytí zjednodušeně porovnává provozní výsledek s úrokovými náklady.
Je to jeden z ukazatelů, který na EBIT přímo staví, a bývá součástí finančních covenantů.
| Modelová situace | EBIT / úroky |
|---|---|
| EBIT 40 mil. Kč, úroky 10 mil. Kč | 4,0× |
| EBIT 20 mil. Kč, úroky 10 mil. Kč | 2,0× |
| EBIT 10 mil. Kč, úroky 10 mil. Kč | 1,0× |
| EBIT 5 mil. Kč, úroky 10 mil. Kč | 0,5× |
Vyšší hodnota obecně znamená větší provozní rezervu vůči úrokovým nákladům. Neexistuje však jedna univerzální hranice vhodná pro všechny obory a emitenty.
Může být EBIT záporný?
Ano. Znamená, že společnost vykazuje provozní ztrátu ještě před úroky a daněmi.
Pro dluhopisového investora jde o důležitý signál k hlubší analýze. Firma může mít dočasně záporný EBIT například kvůli fázi rozvoje nebo mimořádným okolnostem, ale současně musí mít zdroj pro financování úroků a splatných závazků.
Proč se EBIT a EBITDA liší u kapitálově náročných firem?
U firem s velkým dlouhodobým majetkem může být rozdíl mezi EBITDA a EBIT značný.
EBIT připomíná, že používání dlouhodobého majetku má ekonomický náklad. Ani odpisy však nejsou totéž co skutečné kapitálové výdaje, takže pro úplný obraz je stále nutné sledovat peněžní toky a investice.
Je EBIT totéž co cash flow?
Je to účetní ukazatel, ne přímý peněžní tok.
Nezohledňuje například všechny změny pracovního kapitálu, splátky jistiny ani skutečné kapitálové výdaje.
Emitent proto může vykazovat kladný EBIT, ale přesto mít nedostatek hotovosti na dluhovou službu.
Co by měl investor u EBIT sledovat?
- Vývoj EBIT za několik účetních období.
- Tempo růstu nebo poklesu provozního výsledku.
- Rozdíl mezi EBIT a EBITDA.
- Výši odpisů a charakter dlouhodobého majetku, viz aktiva.
- Poměr EBIT k úrokovým nákladům.
- Vývoj zadlužení současně s provozním výsledkem.
- Rozdíl mezi EBIT a provozním cash flow.
- Jednorázové položky ovlivňující provozní výsledek.
- Srovnání s podobnými společnostmi ve stejném odvětví.
- Metodiku výpočtu, pokud emitent používá vlastní upravený ukazatel.
Časté otázky
Co znamená EBIT?
Zisk před úroky a daněmi.
Zohledňuje EBIT odpisy?
Ano, a právě tím se liší od EBITDA.
Jak se liší od EBITDA?
EBITDA je před odpisy, EBIT po odpisových nákladech.
Je EBIT čistý zisk?
Ne. Čistý zisk je až po úrocích a daních.
Je EBIT cash flow?
Ne. Podrobněji v hesle cash flow.
Proč je důležitý pro věřitele?
Pomáhá posoudit provozní výkonnost před úrokovou zátěží.
Může být EBIT záporný?
Ano, znamená provozní ztrátu před úroky a daněmi.
Související pojmy
- EBITDA
- Nejdůležitější srovnání, rozdíl tvoří zejména odpisy.
- Rentabilita tržeb
- Kolik zisku zůstává z tržeb.
- Výkaz zisku a ztrát
- Výkaz, ze kterého se provozní výsledek odvozuje.
- ROA
- Provozní výsledek poměřený k aktivům.
- Úrokové krytí
- Ukazatel postavený přímo na EBIT.
- Cash flow
- Účetní výsledek není totéž co peněžní tok.
- Emitent
- EBIT pomáhá analyzovat jeho provozní výkonnost.
- Kreditní riziko
- Slabý provozní výsledek zvyšuje riziko problémů se splácením.
- Dluhová služba
- Provozní výkonnost je nutné porovnat s platbami dluhu.
- Covenant
- Některé covenanty pracují s úrokovým krytím.
- Kupón dluhopisu
- Úrokový náklad, který EBIT ještě nezohledňuje.
- Default
- Dlouhodobě slabé hospodaření může přispět k problémům.
- Refinancování
- Provozní výkonnost ovlivňuje přístup k novému financování.
- Aktiva
- Majetek, jehož opotřebení se promítá do odpisů.
- Úrokové krytípřipravujeme
- Doporučený samostatný analytický pojem.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.