Shrnutí
ROA neboli Return on Assets je ukazatel rentability aktiv. Poměřuje zvolený výsledek hospodaření s aktivy společnosti a ukazuje, jak efektivně firma využívá svůj majetek k tvorbě výsledku. Vyšší ROA obecně znamená vyšší výnosnost aktiv, ale hodnotu je nutné porovnávat v rámci stejného odvětví a se stejnou metodikou výpočtu. Pro držitele dluhopisu je ROA doplňkovým ukazatelem výkonnosti, nikoli přímým měřítkem schopnosti splácet dluh.
Co znamená ROA?
Return on Assets, česky rentabilita nebo návratnost aktiv.
Vyjadřuje vztah mezi výsledkem společnosti a aktivy, která používá při podnikání.
ROA = výsledek hospodaření ÷ průměrná celková aktivaProč se používají průměrná aktiva?
Výsledek vzniká během celého období, zatímco rozvaha zachycuje aktiva k jednomu datu.
Použití průměru počátečního a konečného stavu lépe propojí výsledek za období s kapitálovou základnou, která jej vytvářela. Některé zdroje ale pracují s koncovými aktivy, což dává jiné číslo.
| Položka | Modelová hodnota |
|---|---|
| Čistý zisk | 10 mil. Kč |
| Aktiva na začátku období | 190 mil. Kč |
| Aktiva na konci období | 210 mil. Kč |
| Průměrná aktiva | 200 mil. Kč |
| ROA | 5 % |
ROA 5 % znamená, že na každých 100 Kč aktiv připadá 5 Kč zvolené výsledkové veličiny. Je nutné vědět, zda jde o čistý zisk, nebo EBIT, protože interpretace se liší.
| Situace při průměrných aktivech 200 mil. Kč | ROA |
|---|---|
| Zisk 20 mil. Kč | 10 % |
| Zisk 10 mil. Kč | 5 % |
| Zisk 4 mil. Kč | 2 % |
| Ztráta 10 mil. Kč | −5 % |
| Čistý zisk / aktiva | EBIT / aktiva |
|---|---|
| Zohledňuje úrokové náklady a daně. | Pracuje s výsledkem před úroky a daněmi. |
| Je ovlivněno kapitálovou strukturou a náklady dluhu. | Lépe odděluje výkonnost aktiv od způsobu financování. |
| Používá se v základním výpočtu ROA. | Používá se v některých analytických metodikách. |
| Nelze bez úpravy srovnávat s EBIT variantou. | Musí být jasně označeno, že jde o jinou definici. |
| ROA | ROE |
|---|---|
| Poměřuje výsledek s aktivy. | Poměřuje výsledek s vlastním kapitálem. |
| Sleduje výnosnost majetkové základny. | Sleduje výnosnost účetního kapitálu vlastníků. |
| Je méně přímo zaměřeno na finanční páku. | Může být výrazně ovlivněno zadlužením. |
| Vhodné pro pohled na efektivitu aktiv. | Vhodné pro pohled na rentabilitu vlastního kapitálu. |
Podrobně v samostatném hesle ROE. Rozdíl mezi oběma ukazateli je právě mírou zadlužení: firma s vysokým dluhem může mít nízké ROA a přesto vysoké ROE.
Proč je ROA důležité při analýze emitenta?
Ukazuje, zda aktiva společnosti vytvářejí odpovídající výsledek.
Emitent potřebuje dlouhodobě vytvářet dostatečnou ekonomickou výkonnost, aby udržel zdravou finanční strukturu.
Pro věřitele jde ale pouze o doplněk k analýze cash flow, zadlužení a dluhové služby.
Je ROA ukazatelem schopnosti splácet dluh?
Ne přímo. Je to ukazatel rentability, ne likvidity ani peněžního krytí závazků.
Firma může vykazovat kladné ROA a přesto mít problémy s hotovostí nebo velkou splatnost dluhu v krátkém období. Vychází navíc z účetního výsledku, který může být ovlivněn nepeněžními položkami a změnami pracovního kapitálu.
Proč se ROA liší mezi odvětvími?
Kapitálově náročné podniky potřebují pro tvorbu tržeb mnohem větší objem aktiv.
Některé služby nebo digitální firmy fungují s malou majetkovou základnou, zatímco infrastruktura, nemovitosti nebo výroba vážou velký kapitál. Přímé porovnání ROA mezi odlišnými odvětvími proto může být zavádějící.
Nízké ROA nemusí znamenat problém, může jít o běžnou charakteristiku oboru. Vysoké ROA zase automaticky neznamená nízké kreditní riziko.
Co může ROA zkreslit?
- Odlišná definice výsledku v čitateli.
- Použití koncových aktiv místo průměrných.
- Významné jednorázové zisky nebo ztráty.
- Přecenění nebo odpisy aktiv.
- Akvizice či prodej významného majetku během období.
- Rozdílné účetní metody.
- Významný nehmotný majetek nebo goodwill.
- Sezónnost podnikání.
- Rozdíl mezi individuálními a konsolidovanými výkazy.
- Nekonzistentní metodika mezi obdobími.
Co sledovat vedle ROA?
- Vývoj ROA za několik období.
- Vývoj aktiv a jejich strukturu.
- EBIT a EBITDA.
- Čistý zisk.
- Provozní a volné cash flow.
- Zadluženost a Debt/EBITDA.
- Debt/Equity.
- Úrokové krytí.
- ROE a další ukazatele rentability.
- Stabilitu výsledků za více let.
Časté otázky
Co znamená ROA?
Return on Assets neboli rentabilita aktiv.
Co ROA měří?
Výsledek společnosti ve vztahu k objemu aktiv.
Jak se počítá?
Například čistý zisk dělený průměrnými celkovými aktivy.
Je vzorec vždy stejný?
Ne, existuje více metodik s různým čitatelem.
Je vyšší ROA příznivější?
Z hlediska rentability obvykle ano, ale záleží na odvětví.
Je ROA totéž co ROE?
Ne. ROE poměřuje výsledek s vlastním kapitálem.
Ukazuje ROA schopnost splácet dluh?
Ne. Rentabilita není likvidita.
Související pojmy
- Aktiva
- Tvoří jmenovatel ukazatele.
- ROE
- Navazující ukazatel rentability vlastního kapitálu.
- ROIC
- Návratnost investovaného kapitálu.
- Rentabilita tržeb
- Kolik zisku zůstává z tržeb.
- EBIT
- Může být použit jako varianta čitatele.
- EBITDA
- Doplňuje pohled na provozní výkonnost.
- Cash flow
- Skutečná tvorba peněz, kterou ROA nezachycuje.
- Vlastní kapitál
- Základ navazujícího ukazatele ROE.
- Zadluženost
- Finanční struktura ovlivňuje čistý zisk.
- Debt/Equity
- Doplňuje pohled na kapitálovou strukturu.
- Účetní závěrka
- Zdroj vstupních dat pro výpočet.
- Kreditní riziko
- Rentabilita je jedním z doplňkových faktorů.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.