Shrnutí
Zaknihované dluhopisy musí být evidovány v příslušné evidenci cenných papírů. Banka, obchodník nebo jiný poskytovatel může investorovi účtovat poplatek za vedení investičního či majetkového účtu a také custody poplatek za evidenci, správu nebo úschovu cenných papírů. Náklad může být pevný, procentní nebo kombinovaný a často se opakuje po celou dobu držení investice. I relativně nízký roční poplatek proto snižuje čistý výnos dluhopisu.
Jaký je rozdíl mezi majetkovým účtem a custody?
Jedno je místo evidence, druhé služba spojená s držením.
Majetkový účet slouží k evidenci zaknihovaných cenných papírů a práv jejich vlastníka. Praktické uspořádání evidence závisí na konkrétním poskytovateli a infrastruktuře trhu, jak popisuje vklad dluhopisu do majetkového účtu a centrální depozitář.
Pojem custody se používá pro služby související s držením, evidencí, úschovou a správou investičních nástrojů. Rozsah se mezi poskytovateli liší, takže se neřiďte jen názvem poplatku. Důležité je zjistit, jakou službu konkrétní položka sazebníku skutečně zahrnuje.
Vedení účtu vs. custody
Dvě různé položky, které mohou být účtovány zároveň.
Poplatek za vedení účtu
- Základ výpočtu
- Často pevná částka za existenci účtu
- Periodicita
- Měsíčně, čtvrtletně nebo ročně
- Závislost na portfoliu
- Nemusí záviset na velikosti
- Může být nulový
- U některých poskytovatelů ano
Custody a evidence
- Základ výpočtu
- Často hodnota nebo objem držených papírů
- Periodicita
- Podle sazebníku, může mít minimum
- Závislost na portfoliu
- Často roste s hodnotou aktiv
- Může být nulový
- Může být zahrnut do jiné položky
| Položka | Modelová hodnota |
|---|---|
| Hodnota dluhopisového portfolia | 500 000 Kč |
| Roční custody poplatek | 0,20 % |
| Roční náklad | 1 000 Kč |
| Doba držení | 5 let |
| Jednoduchý součet za 5 let | 5 000 Kč |
Příklad nezohledňuje změnu hodnoty portfolia ani další poplatky, ale ukazuje, že průběžný náklad se během víceletého držení sčítá. Neexistuje přitom jeden univerzální způsob výpočtu: poskytovatel může použít pevnou částku, procento z hodnoty portfolia nebo kombinaci procentní sazby a minima. V sazebníku ověřte i periodicitu účtování.
Dluhopisy se navíc často drží několik let až do splatnosti. Jednorázový náklad vznikne jednou, custody se ale účtuje opakovaně, takže celkový dopad roste s délkou držení. Při porovnávání investic proto pracujte s celkovými očekávanými náklady za celý horizont.
Snižuje custody kupón?
Kupónovou sazbu ne. Váš čistý výsledek ano.
Pokud dluhopis vyplácí 6 % ročně a investor současně platí průběžné náklady spojené s držením, jeho čistý výnos před zdaněním bude nižší než samotná kupónová sazba.
Custody se přitom typicky váže na držení a správu aktiv, nikoli na obchodní aktivitu. Investor tak může platit průběžný náklad i v roce, kdy neuskuteční jediný nákup nebo prodej.
Může být vedení účtu nebo custody zdarma?
Ano, ale je potřeba číst celý sazebník.
Někteří poskytovatelé nabízejí vedení účtu bez samostatného poplatku nebo jej zahrnou do jiné služby. To ale neznamená, že je bezplatná také evidence cenných papírů, obchodování, převody nebo další úkony. Také custody může být u některých služeb bez samostatného poplatku, případně se může vztahovat jen na určité trhy a instrumenty.
Náklady se navíc liší podle trhu. Rozdílné mohou být pro české a zahraniční cenné papíry, podle konkrétního depozitáře, měny nebo infrastruktury. Do evidence a vypořádání vstupují další instituce a poskytovatel může některé jejich náklady přenášet na klienta. Před nákupem zahraničního dluhopisu proto zjistěte, zda kromě standardního custody nevznikají další externí náklady.
| Položka | Co ověřit |
|---|---|
| Vedení účtu | Periodicitu a podmínku pro odpuštění poplatku. |
| Custody a evidence | Procentní sazbu, základ výpočtu a minimum. |
| Výpis z účtu | Zda je elektronický zdarma a papírový zpoplatněný. |
| Převod cenných papírů | Cenu za jeden titul nebo ISIN. |
| Přijetí cenných papírů | Zda je zpoplatněn i příchozí převod. |
| Zahraniční trhy | Dodatečné náklady depozitáře nebo třetích stran. |
| Nestandardní úkony | Dědictví, změny údajů, potvrzení, dokumenty. |
Proč minimální poplatek nejvíc bolí malé portfolio?
Stejná koruna je u malé investice úplně jiné procento.
Pokud poskytovatel používá minimální pevný poplatek, jeho procentní dopad na malé portfolio bývá výrazně vyšší. Přepočítejte si proto pevné poplatky na procento z vlastní investované částky.
| Portfolio | Roční minimální poplatek | Efektivní roční náklad |
|---|---|---|
| 50 000 Kč | 500 Kč | 1,00 % |
| 250 000 Kč | 500 Kč | 0,20 % |
| 1 000 000 Kč | 500 Kč | 0,05 % |
Jde o ilustraci, skutečné sazby se řídí sazebníkem konkrétní instituce. Souvisí to ale s minimální investicí: u malých částek ukousnou fixní náklady disproporčně víc.
Pozor i na strukturu sazebníku při více pozicích. Některé sazebníky počítají náklady podle celkové hodnoty portfolia, jiné účtují určité administrativní úkony za jednotlivý titul nebo ISIN. Investor s větším počtem menších pozic by měl zkontrolovat, jestli mu struktura sazebníku strategii zbytečně neprodražuje, protože to jde přímo proti diverzifikaci.
Platí se poplatek i po splatnosti a při převodu jinam?
Účet může zůstat zpoplatněný, i když už na něm nic není.
Po řádném splacení a odepsání cenného papíru z evidence není důvod účtovat custody za neexistující pozici. Samotný účet ale může zůstat otevřený a jeho vedení může být nadále zpoplatněno. Pokud po splatnosti žádné další investice nedržíte, ověřte si, jestli má smysl účet ponechat aktivní.
Převod k jinému poskytovateli bývá zpoplatněn. Před změnou porovnejte jednorázovou cenu převodu s budoucí úsporou na průběžných poplatcích. U některých nelikvidních nebo specificky evidovaných emisí navíc předem ověřte, zda je nový poskytovatel vůbec dokáže přijmout a evidovat.
Custody nezaměňujte s poplatkem za obchod ani s distribučním nákladem. Transakční poplatek vzniká při nákupu nebo prodeji, custody se vztahuje k držení. Distribuční poplatek souvisí s umístěním produktu a vzniká na začátku, custody až ve fázi, kdy cenný papír držíte. Jeden dluhopis proto může být spojen se všemi třemi.
Pro započtení do výnosu sečtěte jednorázové vstupní náklady, očekávané průběžné poplatky za celou dobu držení a případné výstupní náklady, a výslednou částku porovnejte s očekávanými kupóny a splacením jistiny. Pro přesnější srovnání je vhodné pracovat s peněžními toky v čase, protože roční custody nevzniká ve stejném okamžiku jako vstupní poplatek. Celkový přehled dává pilíř o poplatcích.
Jak porovnat dva poskytovatele
- Porovnat cenu vedení účtu.
- Porovnat custody sazbu a její minimum.
- Zjistit poplatek za nákup a prodej.
- Zjistit cenu převodu portfolia.
- Ověřit náklady zahraničních trhů.
- Zjistit, zda jsou některé poplatky podmíněně odpuštěné.
- Porovnat celkové náklady při vlastní velikosti portfolia a délce držení.
| Chyba | Důsledek |
|---|---|
| Kontrola pouze poplatku za nákup | Investor přehlédne roky průběžných nákladů. |
| Přehlédnutí minimální custody sazby | Malé portfolio může být relativně drahé. |
| Nulové vedení účtu jako důkaz nulového custody | Jde o dvě různé položky. |
| Ignorování ceny převodu | Pozdější změna poskytovatele může být drahá. |
| Nezapočítání nákladů do výnosu | Investor nadhodnotí čistou výnosnost. |
| Porovnání sazeb bez vlastní částky | Stejný sazebník dopadá jinak na malé a velké portfolio. |
Checklist před otevřením účtu
- Kolik stojí samotné vedení účtu?
- Je custody účtováno samostatně?
- Z jaké hodnoty se custody počítá?
- Existuje minimální poplatek?
- Jak často se poplatek strhává?
- Platí jiná sazba pro zahraniční dluhopisy?
- Kolik stojí příchozí a odchozí převod?
- Kolik stojí výpisy a potvrzení?
- Co se stane s poplatky po splatnosti dluhopisu?
- Jaké budou celkové náklady za plánovanou dobu držení?
Časté otázky
Co je custody?
Služby spojené s držením, evidencí, úschovou a správou investičních nástrojů.
Jak se custody počítá?
Pevnou částkou, procentem z hodnoty portfolia nebo kombinací s minimem.
Platím custody, i když neobchoduji?
Ano. Váže se na držení, ne na obchodní aktivitu.
Může být vedení účtu zdarma?
Ano, ale to neznamená, že jsou zdarma i ostatní úkony.
Snižuje custody kupón?
Kupónovou sazbu ne, čistý výsledek investora ano.
Koho poplatek zasáhne nejvíc?
Malá portfolia, pokud sazebník používá pevné minimum.
Platím custody i po splatnosti?
Za splacenou pozici ne, ale vedení účtu může běžet dál.
Související pojmy
- Poplatky při investici do dluhopisů
- Nadřazený přehled všech nákladů investora.
- Vklad dluhopisu do majetkového účtu
- Vysvětluje evidenci zaknihovaných papírů.
- Centrální depozitář
- Vede evidenci na nejvyšší úrovni.
- Depozitář
- Role instituce, která cenné papíry drží a spravuje.
- Jak koupit dluhopis
- Ukazuje náklady při pořízení investice.
- Jak převést dluhopis na jinou osobu
- Převod bývá samostatně zpoplatněn.
- Vstupní přirážka a distribuční poplatek
- Odlišuje distribuční náklady od custody.
- Spread nákup a prodej
- Další ekonomický náklad investování.
- Výnos dluhopisu
- Pomáhá odlišit kupón od čistého výsledku.
- YTM
- Výchozí metrika pro ekonomické srovnání.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.