Garanční fond obchodníků s cennými papíry: jak funguje

Shrnutí

Garanční fond obchodníků s cennými papíry je český záruční systém určený k ochraně zákazníků v situaci, kdy obchodník s cennými papíry z důvodů přímo souvisejících se svou finanční situací není schopen vydat zákaznický majetek. Náhrada podle zákona činí 90 % vypočtené částky, nejvýše však korunový ekvivalent 20 000 EUR pro jednoho zákazníka u jednoho obchodníka. Fond nekryje běžnou investiční ztrátu, pokles ceny dluhopisu ani neschopnost samotného emitenta splatit svou emisi.

Co je Garanční fond obchodníků s cennými papíry?

Právnická osoba zřízená zákonem o podnikání na kapitálovém trhu, zkráceně GFOCP.

Zajišťuje zejména ověřování nároků a výplatu zákonných náhrad zákazníkům v případech, kdy jsou splněny podmínky záručního systému. Zákon výslovně stanoví, že nejde o státní fond. Jeho zdroje tvoří především příspěvky účastníků systému a další zákonem vymezené příjmy.

Systém se vztahuje na zákaznický majetek, který obchodník s cennými papíry převzal za účelem poskytnutí investiční služby, a na hodnoty získané za tento majetek pro zákazníka, pokud jej obchodník není schopen vydat z důvodu přímo souvisejícího se svou finanční situací.

Kdy může vzniknout nárok na náhradu?

Za zákonem stanovených okolností, typicky po oznámení ČNB nebo v insolvenční situaci.

Mechanismus se spouští například tehdy, pokud ČNB oznámí, že obchodník kvůli své finanční situaci není schopen plnit závazky spočívající ve vydání majetku zákazníkům a není pravděpodobné, že je splní do jednoho roku, nebo pokud nastane příslušná insolvenční či obdobná soudní situace.

Nejde přitom o pojištění investičního výnosu ani tržní hodnoty investice. Je to kompenzační systém pro nevydaný zákaznický majetek.

Modelové příklady náhrady
Nevydaný zákaznický majetek	90 %	Výsledek
5 000 EUR	4 500 EUR	4 500 EUR
20 000 EUR	18 000 EUR	18 000 EUR
30 000 EUR	27 000 EUR	Uplatní se limit 20 000 EUR
100 000 EUR	90 000 EUR	Uplatní se limit 20 000 EUR

Tabulka je zjednodušený příklad. Skutečný výpočet se provádí podle zákona: sečtou se hodnoty složek zákaznického majetku, které nemohly být vydány z důvodů přímo souvisejících s finanční situací obchodníka, a odečtou se zákonem vymezené splatné závazky zákazníka vůči obchodníkovi. U investičních nástrojů se používá jejich reálná hodnota k rozhodnému okamžiku stanovenému zákonem.

Co Garanční fond nekryje?

Pokles tržní ceny akcie, dluhopisu nebo jiného investičního nástroje.
Ztrátu způsobenou špatným investičním rozhodnutím.
Default emitenta dluhopisu jako takový.
Nesplacení jistiny nebo kupónu jen proto, že emitent nemá peníze.
Garanci slíbeného výnosu investice.
Obecnou ochranu proti podnikatelskému riziku emitenta.

Selže broker, nebo emitent?

Toto je rozdíl, na kterém celý systém stojí.

Selže obchodník s cennými papíry

Co se stalo: Není schopen vydat zákaznický majetek
Příčina: Finanční situace obchodníka
Role GFOCP: Za zákonných podmínek může vzniknout nárok
Co řeší investor: Přihlášení nároku u fondu

Selže emitent dluhopisu

Co se stalo: Nesplatí jistinu nebo kupón
Příčina: Kreditní riziko emitenta
Role GFOCP: Tuto ztrátu sám o sobě nekryje
Co řeší investor: Pohledávku vůči emitentovi, [insolvenci](/insolvence-emitenta), zajištění

Modelově: investor koupí korporátní dluhopis přes řádně fungujícího obchodníka. Emitent následně přestane splácet a hodnota dluhopisu prudce klesne. Garanční fond tuto investiční ztrátu nenahrazuje. Jiná situace nastává, pokud obchodník kvůli své finanční situaci není schopen vydat majetek, který zákazníkovi náleží. Tehdy může za splnění zákonných podmínek nárok vzniknout.

Zákon přitom stanoví, že zákaznický majetek není součástí majetkové podstaty obchodníka. Při úpadku má být zákazníkovi vydán. Garanční systém je proto důležitý zejména tam, kde jej v příslušném rozsahu vydat nelze.

Garanční fond vs. pojištění bankovních vkladů

Dva různé zákonné systémy, které se často zaměňují.

Garanční fond (GFOCP)

Co chrání: Zákaznický majetek u obchodníka
Limit náhrady: 90 % s limitem ekvivalentu 20 000 EUR
Kryje investiční ztráty: Ne
Koho chrání: Investory

Pojištění vkladů

Co chrání: Způsobilé vklady u bank
Limit náhrady: Odlišný rozsah, limity a podmínky
Kryje investiční ztráty: Není k tomu určeno
Koho chrání: Vkladatele

Kdo do fondu přispívá?

Účastníci systému, nikoli investor individuálním pojistným.

Zákon stanoví povinnost obchodníků s cennými papíry účastnících se systému platit příspěvky. Podle aktuální úpravy činí roční příspěvek 2 % z objemu výnosů z poplatků a provizí za poskytnuté investiční služby za předchozí kalendářní rok, nejméně však 10 000 Kč. Úprava obsahuje také specifické režimy a výjimky pro některé subjekty.

Neplatí, že v systému jsou za stejných podmínek všichni poskytovatelé investičních služeb. Zákon upravuje účast českých obchodníků, některých investičních společností a zahraničních osob, ale obsahuje výjimky. Například u některých malých a nepropojených obchodníků může zákonný režim fondu nahradit povinné pojištění odpovědnosti.

Jak zjistit, kdo je skutečným poskytovatelem?

U zahraničního brokera je nutné zjistit, pod jakou právnickou osobou účet skutečně vedete. Zahraniční osoba s povolením orgánu dohledu jiného členského státu EU se podle českého zákona nemusí účastnit českého Garančního fondu a ochrana může vycházet ze systému domovského státu.

Zkontrolovat smlouvu a obchodní podmínky.
Ověřit přesný název právnické osoby a její sídlo.
Prověřit oprávnění v registrech ČNB nebo příslušného zahraničního regulátora.
Ověřit, do jakého systému ochrany investorů daná osoba patří.
Nespoléhat pouze na obchodní značku nebo název aplikace.

Investiční zprostředkovatel má odlišné postavení od obchodníka s cennými papíry a nelze jej automaticky zaměňovat za instituci, která drží zákaznický majetek. Podobně vázaný zástupce jedná jménem a na účet zastoupeného subjektu v rozsahu svého oprávnění. Pro investora je proto zásadní zjistit, koho zastupuje a prostřednictvím jaké instituce je služba poskytována.

Jak probíhá výplata náhrad?

ČNB oznámí skutečnost fondu, fond zveřejní lhůtu a zahájí výplatu.

Fond v dohodě s ČNB zveřejní informace o neschopnosti obchodníka plnit závazky, o místě, způsobu a lhůtě pro přihlášení nároků a o zahájení výplaty. Zveřejněná lhůta pro přihlášení nesmí být kratší než pět měsíců a samotné její uplynutí podle zákona nelze použít k odepření výplaty. Právo na náhradu má však samostatnou promlčecí lhůtu.

Náhrada musí být vyplacena do tří měsíců ode dne ověření přihlášeného nároku a vypočtení její výše. Ve výjimečných případech může ČNB na žádost fondu tuto lhůtu prodloužit nejvýše o další tři měsíce. Nárok přitom nemá úplně každý zákazník: zákon obsahuje výčet osob a situací, u kterých nárok nevzniká nebo může být výplata pozastavena, například u některých osob úzce propojených s problémovým obchodníkem.

Nejčastější omyly
Omyl	Správně
Fond garantuje moje investice do 20 000 EUR.	Limit se vztahuje na náhradu za nevydaný zákaznický majetek, ne na investiční ztrátu.
Když zkrachuje emitent, dostanu 90 % zpět.	Default emitenta není sám o sobě krytou událostí.
Náhrada je vždy 20 000 EUR.	Náhrada je 90 % vypočtené částky, maximálně ekvivalent 20 000 EUR.
Každý broker v Česku spadá do českého fondu.	U zahraničních subjektů může být rozhodující zahraniční systém.
Licence znamená, že investice nemůže prodělat.	Regulace neodstraňuje tržní ani kreditní riziko.

Co si ověřit před investicí?

Kdo je obchodníkem s cennými papíry nebo jiným skutečným poskytovatelem služby.
Zda je subjekt oprávněn poskytovat danou službu.
Ve kterém státě a pod jakou právnickou osobou je účet veden.
Jaký systém ochrany investorů se na tuto osobu vztahuje.
Zda a jak je veden zákaznický majetek.
Že ochrana brokera není totéž jako ochrana před defaultem emitenta.

Časté otázky

Co je GFOCP?

Zákonný systém ochrany zákazníků obchodníků s cennými papíry.

Co primárně řeší?

Nevydání zákaznického majetku z důvodu finanční situace obchodníka.

Kolik činí náhrada?

90 % zákonně vypočtené částky.

Jaký je maximální limit?

Korunový ekvivalent 20 000 EUR na zákazníka u jednoho obchodníka.

Kryje pokles ceny investice?

Ne.

Kryje default emitenta dluhopisu?

Ne. Samotné nesplacení emitentem není účelem fondu.

Je fond státní?

Ne.

Související pojmy

Investiční zprostředkovatel: Jeho roli je nutné odlišit od obchodníka držícího majetek.
Vázaný zástupce: Investor musí vědět, koho zastupuje.
ČNB: Má klíčovou roli při spuštění mechanismu náhrad.
Vklad dluhopisu do majetkového účtu: Souvisí s evidencí a držením nástroje.
Default: Selhání emitenta je jiná situace než selhání obchodníka.
Dluhopis vs. spořicí účet a termínovaný vklad: Investiční papír proti bankovnímu vkladu.
Insolvence emitenta: Právně odlišná situace od úpadku obchodníka.
Emitent: Fond negarantuje jeho schopnost splatit dluhopis.
Kreditní riziko dluhopisu: Riziko, které na investorovi zůstává.
Jak koupit dluhopis: Kudy se k emisi dostanete a kdo je protistranou.

Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.