Shrnutí
Objem emise vyjadřuje celkovou jmenovitou hodnotu dluhopisů vydávaných v rámci konkrétní emise. Zjednodušeně jej lze určit jako počet dluhopisů vynásobený nominální hodnotou jednoho dluhopisu. Objem emise ukazuje velikost konkrétního dluhového financování, ale sám o sobě nevypovídá o kvalitě, bezpečnosti ani schopnosti emitenta závazky splatit.
Co znamená objem emise?
Celkovou jmenovitou hodnotu dluhopisů, které mají být nebo byly v dané emisi vydány.
Pokud emitent například vydá 2 000 dluhopisů s nominální hodnotou 50 000 Kč za kus, celkový objem emise činí 100 milionů Kč.
objem emise = počet dluhopisů × nominální hodnota jednoho dluhopisu| Počet dluhopisů | Nominální hodnota jednoho dluhopisu | Celkový objem emise |
|---|---|---|
| 1 000 | 10 000 Kč | 10 000 000 Kč |
| 2 000 | 50 000 Kč | 100 000 000 Kč |
| 5 000 | 100 000 Kč | 500 000 000 Kč |
Je objem emise stejný jako částka, kterou emitent získá?
Ne nutně. Rozhoduje emisní cena, skutečně upsaný objem a náklady spojené s vydáním.
| Pojem | Co vyjadřuje |
|---|---|
| Objem emise | Celkovou jmenovitou hodnotu dluhopisů dané emise. |
| Emisní cena | Částku, za kterou se jednotlivé dluhopisy při vydání prodávají. |
| Upsaný, vydaný objem | Rozsah dluhopisů, které byly podle konkrétní struktury skutečně upsány či vydány. |
| Čistý výnos financování | Peníze, které emitentovi po zohlednění relevantních nákladů skutečně zůstanou. |
Rozdíl mezi jmenovitou hodnotou a částkou, kterou investor při vydání zaplatí, určuje emisní kurz.
Co když se nevydá celý plánovaný objem?
Nabízený objem nemusí být naplněn. Výsledek závisí na poptávce investorů a pravidlech emise.
Při analýze je proto vhodné rozlišovat plánovaný maximální objem a skutečně vydaný či nesplacený objem, pokud jsou tyto údaje k dispozici. Jak se plánovaný objem naplňuje, popisuje heslo Úpis dluhopisu.
Co objem emise vypovídá o emitentovi?
Sám o sobě nic. Stejná částka může být pro jednu firmu drobnost a pro druhou zásadní zátěž.
Objem je potřeba hodnotit v poměru k aktivům, vlastnímu kapitálu, tržbám, cash flow, celkovému dluhu a dalším závazkům emitenta.
Stejný objem, jiná zátěž
Dvě modelové společnosti vydávají emisi o stejné velikosti. Dopad na jejich hospodaření je ale jiný.
Společnost A
- Objem emise
- 100 mil. Kč
- Velikost a finanční kapacita
- Velká společnost s vysokými aktivy a cash flow
- Interpretace
- Emise může tvořit malou část financování
Společnost B
- Objem emise
- 100 mil. Kč
- Velikost a finanční kapacita
- Menší společnost s omezeným cash flow
- Interpretace
- Stejný objem může představovat podstatně vyšší finanční zátěž
Proč sledovat celkový objem všech emisí emitenta?
Protože jedna emise neukáže celkové dluhové zatížení firmy ani kumulaci splatností.
Emitent může mít současně více emisí, případně celý dluhopisový program. Pokud se ve stejném období kumuluje splatnost několika velkých emisí, může vzniknout výrazná potřeba hotovosti nebo refinancování.
| Pojem | Význam |
|---|---|
| Objem konkrétní emise | Velikost jedné konkrétní emise dluhopisů. |
| Objem dluhopisového programu | Rámec, v němž může být stanovena celková kapacita pro více emisí. |
| Celkový dluh emitenta | Širší údaj zahrnující dluhopisové i jiné úvěrové závazky. |
Má větší emise automaticky vyšší likviditu?
Ne automaticky. Likvidita závisí na počtu investorů, existenci trhu a aktivitě obchodování.
Vyšší objem může vytvářet lepší předpoklady pro širší distribuci, ale sám o sobě likviditu nezaručuje. Velký objem nelze používat jako důkaz, že bude možné dluhopis kdykoli snadno prodat.
| Parametr | Hodnota |
|---|---|
| Počet dluhopisů | 3 000 |
| Nominální hodnota jednoho kusu | 20 000 Kč |
| Maximální modelový objem emise | 60 000 000 Kč |
| Skutečně vydáno | Například 2 400 kusů |
| Modelový skutečně vydaný jmenovitý objem | 48 000 000 Kč |
Časté otázky
Co je objem emise?
Celková jmenovitá hodnota dluhopisů konkrétní emise.
Jak se orientačně počítá?
Počet dluhopisů vynásobený nominální hodnotou jednoho dluhopisu.
Je objem stejný jako získaná hotovost?
Ne nutně. Rozhoduje emisní cena a skutečně upsaný objem.
Musí se vydat celý plánovaný objem?
Ne vždy. Záleží na podmínkách emise a skutečném vydání.
Je velká emise bezpečnější?
Ne. Objem nevypovídá o bonitě emitenta.
Co je důležité porovnat?
Objem emise s finanční kapacitou, zadlužením a dalšími závazky emitenta.
Je objem emise totéž co objem programu?
Ne. Program může zastřešovat více jednotlivých emisí.
Související pojmy
- Emise dluhopisů
- Nadřazený proces, jehož jedním parametrem je objem.
- Provize za zprostředkování
- Kolik z upsané částky spolykají náklady distribuce.
- Dluhopisový program
- Rozdíl mezi objemem jedné emise a kapacitou programu.
- Nominální hodnota dluhopisu
- Vstup do výpočtu objemu emise.
- Emisní kurz dluhopisu
- Proč jmenovitý objem nemusí odpovídat získané hotovosti.
- Emitent
- Proč je potřeba objem vztahovat k velikosti emitenta.
- Emisní podmínky
- Kde hledat pravidla pro velikost a případné navýšení emise.
- Úpis dluhopisu
- Jak se plánovaný objem naplňuje poptávkou investorů.
- Kreditní riziko
- Jak velikost celkového zadlužení souvisí se schopností splácet.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.