Shrnutí
Insolvenční rejstřík je veřejně přístupný informační systém veřejné správy spravovaný Ministerstvem spravedlnosti. Obsahuje seznam dlužníků, seznam insolvenčních správců a elektronické insolvenční spisy. Investor v něm může ověřit, zda je proti emitentovi vedeno insolvenční řízení, a sledovat soudní rozhodnutí, podání a další zveřejněné dokumenty. Záznam v rejstříku je významný varovný signál, ale samotné zahájení insolvenčního řízení ještě není totéž jako pravomocné zjištění úpadku.
Co je insolvenční rejstřík?
Informační systém veřejné správy podle insolvenčního zákona, spravovaný Ministerstvem spravedlnosti.
S výjimkou zákonem chráněných údajů je veřejně přístupný. Každý má právo do veřejné části nahlížet a pořizovat si z ní kopie a výpisy.
Skládá se ze seznamu insolvenčních správců, seznamu dlužníků a insolvenčních spisů. Pro každého dlužníka se vede jeden spis, v němž lze sledovat průběh konkrétního řízení. Samotná řízení vedou příslušné insolvenční soudy.
Proč je důležitý pro investora do dluhopisů?
Dluhopis je pohledávka vůči emitentovi. Jeho úpadek ohrožuje splacení jistiny i výnosu.
Kontrola insolvenčního rejstříku proto patří mezi základní kroky při prověřování emitenta, vedle ARES a Sbírky listin.
| Informace | Význam pro investora |
|---|---|
| Zahájení řízení | Byl podán insolvenční návrh a řízení bylo zahájeno. |
| Insolvenční návrh | Kdo návrh podal a na jakých tvrzeních je založen. |
| Rozhodnutí soudu | Zejména o úpadku, odmítnutí či zamítnutí návrhu nebo způsobu řešení. |
| Insolvenční správce | Osoba správce a jeho zprávy a podání. |
| Přihlášky a pohledávky | Dokumenty k uplatňování a přezkumu pohledávek. |
| Majetek a průběh řízení | Informace o majetkové podstatě, zpeněžování a uspokojení věřitelů. |
| Konec řízení | Jakým způsobem bylo řízení ukončeno. |
Jak vyhledat emitenta?
- Zjistit přesný název emitenta a jeho IČO.
- Vyhledávat ideálně podle IČO, aby nedošlo k záměně podobných firem.
- Zkontrolovat identifikační údaje nalezeného dlužníka.
- Otevřít konkrétní insolvenční spis.
- Zkontrolovat datum zahájení řízení a jeho aktuální stav.
- Přečíst poslední zásadní rozhodnutí insolvenčního soudu.
- Ověřit, zda byl zjištěn úpadek a jakým způsobem je řešen.
- Výsledek porovnat s ARES a Sbírkou listin.
Zahájení řízení vs. rozhodnutí o úpadku
Nejdůležitější rozlišení. Existence záznamu ještě neznamená zjištěný úpadek.
Zahájení insolvenčního řízení
- Co znamená
- Řízení bylo zahájeno na základě návrhu
- Vypovídací hodnota
- Nepotvrzuje, že dlužník v úpadku skutečně je
- Co dělat
- Sledovat další vývoj řízení
- Pro investora
- Významné varování
Rozhodnutí o úpadku
- Co znamená
- Soud dospěl k závěru, že jsou splněny podmínky úpadku
- Vypovídací hodnota
- Zásadní soudní rozhodnutí o finanční situaci
- Co dělat
- Navazují kroky a určení způsobu řešení úpadku
- Pro investora
- Zásadní kreditní událost
Co znamená úpadek emitenta pro držitele dluhopisu?
Nárok se řeší podle insolvenčního zákona a podmínek konkrétního případu.
Výše skutečného uspokojení může být nižší než nominální hodnota pohledávky. Závisí na majetku dlužníka, pořadí pohledávky, zajištění a nákladech řízení, viz recovery rate.
U pohledávek, které se uplatňují přihláškou, je nutné dodržet zákonný postup a lhůtu určenou rozhodnutím o úpadku. Přihlášku lze podat od zahájení řízení do uplynutí této lhůty, standardně jde o dva měsíce. Konkrétní postup je vždy vhodné ověřit podle daného řízení a povahy pohledávky.
Co je insolvenční správce?
Osoba ustanovená v řízení, která plní úkoly podle zákona a rozhodnutí soudu.
Mimo jiné pracuje s majetkovou podstatou a přezkoumává přihlášené pohledávky. Jeho identitu a kontaktní údaje lze dohledat v rejstříku. Průběh řízení popisuje heslo insolvenční řízení.
Jakou roli hraje zajištění a podřízenost?
Obojí zásadně ovlivňuje, kolik z pohledávky se vrátí.
Zajištění může ovlivnit postavení věřitele, ale samotné označení dluhopisu jako zajištěného nestačí. Investor musí předem zkoumat právní existenci zajištění, jeho hodnotu, pořadí a podmínky vymáhání. V insolvenci může být skutečná hodnota nižší než prezentovaná.
Podřízenost může výrazně ovlivnit pořadí a návratnost pohledávky. Investor by měl podmínky znát před nákupem a počítat s tím, že jeho uspokojení může být nižší než u seniornějších závazků.
| Zdroj | Co ukáže | Co neukáže |
|---|---|---|
| ARES | Identitu firmy, IČO, sídlo, právní formu | Finanční situaci ani platební problémy |
| Sbírka listin | Účetní závěrky a historické hospodaření | Aktuální stav po rozvahovém dni |
| Insolvenční rejstřík | Zda je vedeno řízení a jak se vyvíjí | Že firma bez záznamu je finančně zdravá |
Je absence firmy v rejstříku důkazem finančního zdraví?
Ne. Firma může mít vážné problémy, aniž by proti ní bylo řízení zahájeno.
Vysoké zadlužení, nedostatek likvidity nebo klesající tržby se v insolvenčním rejstříku neprojeví. Funguje jako důležitá kontrola, ne jako finanční rating.
Proto je vhodné používat všechny tři zdroje společně: Sbírka listin odhalí zhoršující se zadlužení ještě před insolvencí, insolvenční rejstřík zachytí až situaci, kdy řízení už běží.
Jaké varovné signály sledovat?
- Nově zahájené insolvenční řízení proti emitentovi.
- Insolvenční návrh podaný samotným emitentem.
- Rozhodnutí soudu o úpadku.
- Větší počet věřitelů a významný objem přihlášených pohledávek.
- Problémy s likviditou popsané v soudních podáních.
- Spory o majetek nebo zajištění.
- Významný rozdíl mezi majetkem a závazky vyplývající z dokumentů.
- Opakované problémy propojených společností ve stejné skupině.
Co znamená insolvence sesterské firmy pro emitenta?
Insolvence sesterské firmy není insolvence emitenta, ale je to signál.
Stejně jako u ARES je nutné kontrolovat přesného emitenta podle IČO. Úpadek mateřské, dceřiné nebo sesterské společnosti nemusí automaticky znamenat úpadek emitenta, může však být významným rizikem kvůli finančním, majetkovým a provozním vazbám uvnitř skupiny.
| Zdroj | Co kontrolovat |
|---|---|
| ARES | Přesnou identitu emitenta, IČO, sídlo a právní formu. |
| Sbírka listin | Účetní závěrky, vlastní kapitál, zadlužení a hospodaření. |
| Insolvenční rejstřík | Insolvenční návrhy, rozhodnutí soudu a případný úpadek. |
| ČNB | Regulatorní status tam, kde je relevantní. |
| Emisní dokumentace | Parametry dluhopisu, zajištění, podřízenost a podmínky. |
| Finanční analýza | Cash flow, dluh a schopnost obsluhovat závazky. |
Časté otázky
Co je insolvenční rejstřík?
Veřejný informační systém spravovaný Ministerstvem spravedlnosti.
Co obsahuje?
Seznam správců, seznam dlužníků a insolvenční spisy.
Je veřejný?
Ano, s výjimkou zákonem chráněných údajů.
Lze hledat podle IČO?
Ano, a je to nejspolehlivější způsob.
Znamená insolvenční návrh automaticky úpadek?
Ne. Soud teprve zkoumá zákonné podmínky.
Co je rozhodnutí o úpadku?
Rozhodnutí soudu, že byly splněny podmínky úpadku.
Je důležitý pro investora do dluhopisů?
Ano, patří mezi základní zdroje prověření.
Související pojmy
- ARES
- První krok pro přesnou identifikaci emitenta.
- Sbírka listin
- Zdroj finančních dokumentů před vznikem problémů i během nich.
- Emitent
- Subjekt, jehož schopnost splácet prověřujete.
- Likvidace společnosti
- Likvidace není insolvence, ale souvisí s ní.
- Insolvence emitenta
- Stav a ekonomické dopady úpadku.
- Nespolehlivý plátce DPH
- Veřejně ověřitelný signál při prověrce.
- Jak přihlásit pohledávku do insolvence
- Procesní postup a lhůty věřitele.
- Insolvenční řízení
- Jak soudní proces probíhá.
- Default
- Selhání emitenta může vést k insolvenci.
- Recovery rate
- Míra skutečného uspokojení pohledávky.
- Zajištění dluhopisu
- Může ovlivnit postavení a uspokojení věřitele.
- Podřízený dluhopis
- Podřízenost má zásadní dopad na návratnost.
- Jak koupit dluhopis
- Kontrola patří do předinvestičního checklistu.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.