Shrnutí
Ručitel je osoba, která se za stanovených podmínek zavazuje uspokojit věřitele, pokud svůj dluh nesplní hlavní dlužník. U dluhopisu může být hlavním dlužníkem emitent a ručitel představovat další subjekt, vůči němuž mohou za podmínek konkrétního ručení vzniknout věřitelům práva. Samotná existence ručitele ale nezaručuje splacení, důležitý je rozsah ručení, jeho právní podmínky a finanční schopnost ručitele plnit.
Kdo je ručitel?
Osoba, která přebírá ručitelský závazek k dluhu jiné osoby a může být vyzvána k plnění.
Ručitel vstupuje do vztahu mezi věřitelem a dlužníkem jako další subjekt, po kterém může být za stanovených podmínek požadováno plnění.
Přesný okamžik, rozsah a podmínky, za kterých lze plnění po ručiteli požadovat, závisí na konkrétní právní konstrukci a dokumentaci.
| Role | Typický subjekt | Význam |
|---|---|---|
| Věřitel | Vlastník dluhopisu | Má pohledávku vyplývající z dluhopisu. |
| Dlužník | Emitent | Má plnit závazky podle emisních podmínek. |
| Ručitel | Třetí osoba podle dokumentace | Může odpovídat za splnění vymezených závazků emitenta. |
Za co může ručitel ručit?
Rozsah ručení není vhodné automaticky předpokládat, rozhoduje přesné znění dokumentace.
- Za splacení jistiny.
- Za výplatu určitého výnosu nebo dalších peněžitých závazků.
- Za všechny nebo pouze vybrané závazky emitenta z emise.
- Do určité maximální částky.
- Po určitou dobu nebo za dalších stanovených podmínek.
| Emitent | Ručitel |
|---|---|
| Vydává dluhopis. | Dluhopis zpravidla nevydává pouze z titulu ručení. |
| Je hlavním dlužníkem z emise. | Zajišťuje vymezený dluh prostřednictvím ručení. |
| Jeho schopnost splácet je hlavním zdrojem kreditního rizika. | Jeho bonita ovlivňuje skutečnou hodnotu ručení. |
| Jeho povinnosti stanoví emise a právní dokumentace. | Jeho povinnosti vyplývají z ručitelského závazku. |
| Ručení | Majetkové zajištění |
|---|---|
| Za splnění závazku odpovídá další osoba, tedy ručitel. | Pohledávka je spojena s určitým majetkem nebo právem. |
| Hodnota závisí především na bonitě ručitele a vymahatelnosti závazku. | Hodnota závisí na kvalitě, hodnotě a pořadí zajištění. |
| Ručitel může mít vlastní finanční problémy. | Hodnota zajištěného majetku může klesnout nebo být zatížena dalšími právy. |
Ručení patří mezi formy zajištění dluhopisu, ale jde o osobní zajištění. Věcnému zajištění se věnuje heslo Zástavní právo.
Proč je bonita ručitele důležitá?
Ručení má hodnotu jen tehdy, když je ručitel schopen v případě potřeby plnit.
Investor by měl podobně jako u emitenta posuzovat finanční situaci ručitele, jeho majetek, zadlužení, další poskytnuté záruky nebo ručení a případnou ekonomickou provázanost s emitentem.
Co když jsou emitent a ručitel ekonomicky propojeni?
Pak nemusí jít o nezávislý zdroj splácení a problémy se mohou objevit u obou současně.
Pokud je ručitelem mateřská, sesterská nebo jinak propojená společnost, je důležité posoudit, zda skutečně představuje dodatečný zdroj schopnosti splácet.
Jestliže emitent i ručitel závisejí na stejném projektu, příjmech nebo skupině aktiv, formální existence ručení nemusí znamenat tak silné snížení rizika, jak by se na první pohled zdálo.
Co se děje při defaultu emitenta?
Za podmínek konkrétního ručení mohou věřiteli vzniknout práva vůči ručiteli.
Investor musí ověřit zejména to, zda nastaly podmínky pro uplatnění ručení, jakým způsobem se nárok vůči ručiteli uplatňuje a zda existují nějaká omezení. Pokud se do problémů dostane i ručitel, praktická hodnota ručení může být nízká, obzvlášť v insolvenci.
Jednoduchý modelový příklad
Společnost A vydá dluhopisy, společnost B se podle dokumentace zaručí za vybrané peněžité závazky.
Ručitel B je finančně silný
- Emitent A řádně splácí
- Ručení není potřeba využít
- Emitent A nesplní závazek
- Investor posuzuje podmínky pro uplatnění práv vůči ručiteli
- Praktická hodnota ručení
- Může být významným dodatečným zdrojem uspokojení
Ručitel B je také v problémech
- Emitent A řádně splácí
- Ručení není potřeba využít
- Emitent A nesplní závazek
- Investor posuzuje totéž, ale s horším výhledem
- Praktická hodnota ručení
- Může být velmi nízká
Co si u ručitele ověřit?
- Kdo přesně je ručitelem a jaké má identifikační údaje.
- Za které závazky emitenta ručí.
- Zda je ručení omezeno částkou, dobou nebo jinými podmínkami.
- Za jakých okolností lze nárok vůči ručiteli uplatnit.
- Jaká je finanční situace a zadluženost ručitele.
- Zda ručitel neposkytl obdobné ručení také jiným věřitelům.
- Jak ekonomicky propojený je ručitel s emitentem.
- Zda dokumentace obsahuje další omezení nebo podmínky výkonu práv.
| Ručitel | Agent pro zajištění |
|---|---|
| Může mít vlastní povinnost plnit za dlužníka za podmínek ručení. | Vykonává nebo spravuje práva související se zajištěním podle dokumentace. |
| Jeho finanční schopnost plnit je zásadní. | Nemusí být zdrojem peněz pro splacení dluhopisu. |
| Je součástí osobního zajištění závazku. | Je rolí související s výkonem zajišťovacích práv. |
Časté otázky
Kdo je ručitel?
Osoba, která za stanovených podmínek odpovídá věřiteli za splnění dluhu jiné osoby.
Kdo je hlavním dlužníkem u dluhopisu?
Je ručitel totéž co emitent?
Ne. Emitent dluhopis vydává, ručitel za vymezené závazky odpovídá.
Garantuje ručitel automaticky splacení?
Ne. Záleží na rozsahu ručení a schopnosti ručitele plnit.
Je ručení zajištění?
Ano, jde o osobní formu zajištění, odlišnou od zástavního práva.
Co je u ručitele nejdůležitější?
Rozsah závazku, podmínky uplatnění a bonita ručitele.
Může být ručení slabé?
Ano, například pokud je ručitel finančně slabý nebo závislý na stejném riziku jako emitent.
Související pojmy
- Zajištění dluhopisu
- Nadřazený pojem k formám ochrany věřitele.
- Ručení mateřské společnosti
- Nejčastější případ ručení u skupinových emisí.
- Zástavní právo
- Věcné zajištění jako protějšek ručení.
- Kolaterál
- Majetková hodnota stojící za zajištěním.
- Emitent
- Hlavní dlužník, za jehož závazky může být ručeno.
- Věřitel
- Osoba, v jejíž prospěch ručení působí.
- Pohledávka
- Nárok, který může být ručením zajištěn.
- Default dluhopisu
- Událost, při níž může být uplatnění ručení relevantní.
- Insolvence emitenta
- Problémy mohou zasáhnout emitenta i ručitele.
- Agent pro zajištění
- Odlišná role, kterou nelze zaměňovat s ručitelem.
Obsah má vzdělávací a informační charakter a nepředstavuje investiční doporučení. U konkrétní emise je vždy potřeba pracovat s její aktuální dokumentací a individuálně posoudit rizika emitenta i samotného dluhopisu.