Vyznejte se v dluhopisech

Stručný průvodce pojmy, se kterými se v přehledu setkáte. Bez prodejních řečí, jen vysvětlení, ať čtete data správně.

Co je korporátní dluhopis

Korporátní dluhopis je cenný papír, kterým si firma (emitent) půjčuje peníze od investorů. Investor firmě půjčí jmenovitou hodnotu a firma se zavazuje ji k datu splatnosti vrátit a průběžně platit úrok (kupón).

Na rozdíl od bankovního vkladu korporátní dluhopisy nejsou kryté pojištěním vkladů. Návratnost závisí výhradně na tom, zda emitent dokáže své závazky splatit.

Výnos a kupón

Kupón je úroková sazba uvedená v emisních podmínkách, tedy kolik emitent pravidelně vyplácí z jmenovité hodnoty. Cílený výnos (p.a.) je očekávané roční zhodnocení do splatnosti. U dluhopisu s pevným kupónem koupeného za nominál bývají obě čísla blízká.

U variabilního kupónu se sazba mění, například podle sazby ČNB. U nulového (diskontovaného) dluhopisu se kupón nevyplácí a výnosem je rozdíl mezi nižší nákupní cenou a vyplacenou jmenovitou hodnotou.

Obecné pravidlo: vyšší nabízený výnos zpravidla kompenzuje vyšší riziko nesplacení.

Podlimitní a nadlimitní emise

Dělení vychází z povinnosti zveřejnit prospekt schválený ČNB.

Nadlimitní

Vydána s prospektem schváleným ČNB
Více ověřených, standardizovaných informací
Obvykle větší objem emise
ČNB schvaluje formu, nikoli kvalitu investice

Podlimitní

Bez prospektu, objem do zhruba 1 mil. EUR za 12 měsíců
Méně povinně zveřejňovaných údajů
Často menší a méně likvidní emise
Vyžaduje vlastní důkladnější prověření

Ani schválený prospekt není zárukou návratnosti. ČNB neposuzuje výhodnost ani bonitu emitenta.

Zajištěné a nezajištěné emise

Zajištění určuje, zda mají investoři při problémech emitenta nárok na konkrétní majetek nebo ručitele. Nezajištěný dluhopis takovou oporu nemá, uspokojení závisí na celkové bonitě emitenta. U zajištěných emisí je rozhodující čím a jak kvalitně jsou kryté.

Zástava nemovitosti: Zástavní právo k nemovitosti ve prospěch agenta pro zajištění.
Bankovní záruka: Bankovní záruka kryjící jmenovitou hodnotu emise.
Zástava obchodního podílu: Zástava podílu nebo akcií emitenta či dceřiné společnosti.
Zástava pohledávek: Zástava souboru pohledávek emitenta z obchodního styku.
Ručení mateřské společnosti: Písemné ručitelské prohlášení mateřské nebo sesterské firmy ve skupině.
Zástava movitých věcí: Zástavní právo k technologiím a strojnímu vybavení.
Zajištění směnkou: Vlastní blankosměnka emitenta avalovaná vlastníky.

Síla zajištění je orientační. Vždy ověřte reálnou hodnotu zástavy a její pořadí.

Co je SPV a proč na něm záleží

SPV (special purpose vehicle) je účelově založená společnost, často bez vlastní provozní historie, majetku nebo zaměstnanců. Sama o sobě nemusí mít čím dluh splatit.

U dluhopisů vydaných přes SPV je proto klíčové, kdo a čím za emisi ručí: zda existuje ručení mateřské firmy, zástava majetku nebo jiné krytí mimo samotné SPV.

Kolik účelových firem je mezi emitenty, ukazuje přehled emitentů, kde je na typ subjektu filtr.

Hlavní rizika

Kreditní riziko

Emitent nemusí být schopen splatit jistinu ani kupón. Nejde o pojištěný vklad.

Riziko likvidity

Dluhopis nemusí jít před splatností snadno prodat za férovou cenu.

Koncentrace

Vložení velké části úspor do jediné emise zvyšuje dopad případného selhání.

Tato osvěta je obecná a nenahrazuje individuální posouzení. Závazné podmínky jsou vždy v prospektu nebo emisních podmínkách konkrétní emise.

Jak číst kartu dluhopisu

U každé emise na portálu najdete stejnou strukturu údajů. Na co se dívat:

Výnos p.a.: Očekávané roční zhodnocení. Posuzujte v kontextu rizika, ne izolovaně.
Zajištění: Čím je dluh krytý a jak kvalitně. Nezajištěný znamená bez konkrétní opory.
Typ emise: Podlimitní bez prospektu, nadlimitní s prospektem schváleným ČNB.
Splatnost: Za jak dlouho se vrací jistina. Delší doba znamená vyšší nejistotu.
Emitent: Kdo dluží. Provozní firma, nebo účelová společnost? Kdo za ní stojí?

Prohlédnout dluhopisy Procházet emitenty